报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司专注中高端不锈钢管制造,产能扩张带动产销规模持续增长,下游需求持续向好有效支撑其盈利释放,产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高 [3] - 公司前三季度实现营业收入71.43亿元,同比增长16.07%;归属于母公司所有者的净利润10.45亿元,同比减少5.68% [1] - 公司2024年第三季度实现归母净利4.01亿元,同比增长1.31%,环比增长26.86%;实现扣非归母净利3.64亿元,同比下降7.22%,环比增长16.59% [1] - 公司2023Q4-2024Q3逐季销售毛利率和净利率均显著增长,前三季度公司主业利润持续高增,扣除联营企业投资收益后营业利润同比增长53.43% [1][2] - 公司高端产品占比持续提升,2024年上半年高端产品收入占比约22%,实现同比40%增长;全年销量有望高增,成品钢管目标销量较2023年增幅为44.7% [2] 财务数据总结 - 公司预计2024年~2026年实现归母净利分别为14.8亿元、17.3亿元、19.7亿元,对应PE为15.3、13.1、11.5倍 [3][4][10] - 公司2022年-2024年营业收入分别为65.37亿元、85.68亿元、100.59亿元,归母净利润分别为12.88亿元、14.89亿元、14.82亿元 [4][10] - 公司2022年-2024年毛利率分别为25.3%、26.2%、26.3%,净利率分别为19.7%、17.4%、14.7% [12] - 公司2022年-2024年ROE分别为20.2%、20.0%、17.6% [12]