报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩有所下降 - 2024Q1-Q3公司实现营收5021.4亿元,同比-16.1%;归母净利润20.6亿元,同比-83.4% [5] - 单季度看,24Q3公司实现营收1831亿元,同比-14.9%;归母净利润8.6亿元,同比-91.8%,环比+44.4% [5] 销售排名持续增长 - 根据克而瑞,2024Q1-Q3公司实现销售金额1044亿元,同比-41%;其中建发房产销售金额853亿元,同比-36%,销售额全国排行第7名,同比提升1名 [5] 房地产业务 - 2024Q1-Q3公司地产分部营收813.7亿元,同比+26.0%;净利润24.4亿元,同比-21.2%;归母净利润3.8亿元,同比-19.0% [5] - 地产分部毛利率12.4%,同比-1.2pct;净利率3.0%,同比-1.8pct [5] - 截至24H1末,公司土储规模2,086万方,对应货值3,331亿元,同比分别-7%、-6% [5] - 公司在一二线城市的权益土地储备(未售)货值占比约77%,较23年末提高3.3pct [5] 供应链业务 - 2024Q1-Q3供应链分部营收4147亿元,同比-22%;净利润22.7亿元,同比-9%;归母净利润22.4亿元,同比-10% [5] - 供应链分部毛利率2.0%,净利率0.5%,同比+0.3pct、+0.1pct [5] - 公司供应链业务持续深化专业化、国际化经营战略,聚焦核心品类、聚焦客户需求 [5] 财务数据总结 - 2024年预测营业总收入691,250百万元,同比-9.5%;归母净利润3,218百万元,同比-75.4% [6] - 2025年预测营业总收入725,813百万元,同比5.0%;归母净利润4,026百万元,同比25.1% [6] - 2026年预测营业总收入772,590百万元,同比6.4%;归母净利润4,197百万元,同比4.3% [6] - 2024-2026年预测毛利率维持在3.9% [6] - 2024-2026年预测ROE分别为5.6%、6.7%、6.6% [6] - 2024-2026年预测市盈率分别为9、7、7 [6]