报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入7581亿元,同降6.0%;实现归母净利润157亿元,同降19.2% [1] - Q3业绩降幅加大,主要受毛利率下滑与费用率增加影响 [2] - 展望后续,中央加杠杆以及化债增量政策可期,预计将促进Q4基建资金面改善,推动实物工作量加快形成,公司Q4业绩有望边际修复 [1] - 单季新签订单降幅收窄,矿山开采、水利等细分领域表现亮眼 [2] - 截止2024Q3末,公司在手未完合同额7.1万亿元,较2023年末增加6%,为公司2023年营收6.2倍,在手订单充裕,有望为公司后续业绩增长提供支撑 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为221/221/222亿元,同比-15%/-0.3%/+0.6% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.63/1.62/1.63元/股,当前股价对应PE分别为5.5/5.5/5.5倍 [3] - 2024Q1-3公司毛利率为9.16%,同比-0.01pct,基本持平;Q3单季毛利率为9.24%,同比-0.45pct [2] - 2024Q1-3期间费用率为5.33%,同比+0.63pct,其中财务费用率提升较为明显,主要因本期融资规模扩大导致利息费用同比大幅增加48% [2] - 2024Q1-3经营活动现金净流出890亿元,同比多流出458亿元,收现比与付现比分别为101%/111%,YoY-3/+1pct [2] - 2024Q1-3公司累计新签合同额14734亿元,同降17.5%,Q3单季同降12.7%,降幅有所收窄 [2]