报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 产品端 - 公司仍秉持产品力优先原则,精耕品牌印记系列产品,推出"花丝·如意"、"花丝·圆满"系列,提升产品与品牌竞争力[1] - 尽管由于加盟业务以及传统黄金首饰业务占比的提升,公司Q3毛利率同比下滑2.3pcts至24.2%,但是环比Q2的23.3%仍有小幅提升[1] 渠道端 - 持续推动加盟拓店,目标2025年珠宝业务门店数量突破2000家[1] - 线下渠道:截止2024Q3末"CHJ潮宏基"珠宝总店数为1482家,其中加盟门店为1236家,较2023年末+126家,较2024H1末+50家[1] - 电商渠道:上半年公司电商业务营收下降4%,三季度以来预计电商业务收入或仍有波动,公司致力于提升线上业务的品牌调性,透过小红书等品牌进行精准投放和高效种草,优化产品结构和定价策略,提升销售质量和盈利能力[1] 整体经营情况 - 存货周转率提升,整体营运状况稳健,截止2024Q3末存货金额同比增长9.7%至29.1亿元,应收账款同比下降7.3%至2.9亿元,存货周转天数同比下降13天至205天,应收账款周转天数同比下降1天至16天[1] - 前三季度经营活动现金流净额为4.4亿元,同比略下降8%,现金回流同公司经营保持一致[1] - 全年预计公司业绩增长6%至3.5亿元,综合考虑渠道拓展后,预计公司2024年营收增长8%,业绩增长6.2%至3.5亿元[1] 财务数据总结 - 2024年预计营收为63.61亿元,同比增长7.8%;归母净利润为3.54亿元,同比增长6.2%[2] - 2025年预计营收为72.58亿元,同比增长14.1%;归母净利润为4.17亿元,同比增长17.9%[2] - 2026年预计营收为81.92亿元,同比增长12.9%;归母净利润为4.82亿元,同比增长15.6%[2] - 公司2024年预计PE为12.4倍[3]