报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司三季报业绩符合预期,但考虑到公司竞争优势仍突出且多项目投产在即,维持"增持"评级 [2] - 下调24-26年EPS为1.83、2.38、2.67元(原为2.06、2.56、2.80元),给予公司25年11.29倍PE,维持目标价为26.84元 [2] - 公司荆州基地一期上半年实现收入37.65亿元,净利润5.42亿元,贡献突出,荆州二期项目正在顺利建设中,有望于24年底前投产 [2] - 公司现有装置的盈利能力有望随各项宏观经济刺激政策的落地而有所好转,部分品种价格或逐步回升至合理水平 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为35,953/39,904/41,224百万元,同比增长31.9%/11.0%/3.3% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3,876/5,047/5,665百万元,同比增长8.4%/30.2%/12.3% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.83/2.38/2.67元 [3] - 2024-2026年ROE分别为12.2%/14.3%/14.5% [3] 行业地位及竞争优势 - 公司荆州基地一期上半年实现收入37.65亿元,净利润5.42亿元,贡献突出 [2] - 荆州二期项目正在顺利建设中,包含BDO、NMP等项目,有望于24年底前投产 [2] - 公司现有装置的盈利能力有望随各项宏观经济刺激政策的落地而有所好转,部分品种价格或逐步回升至合理水平 [2] 风险提示 - 在建工程不及预期的风险 [2] - 发生安全事故的风险 [2]