报告公司投资评级 - 时代电气维持"买入"评级 [1] - 目标价为人民币53.4元,港股目标价为38.7港元 [4][8] 报告的核心观点 轨交业务和新兴设备业务均同比稳定增长 - 时代电气三季度净利润同比增长11%,环比增长6% [1] - 轨交业务收入同比增长9%,表现相对稳健 [2] - 新兴设备业务收入同比增长14%,其中功率半导体和新能源汽车主驱两个板块成长表现突出 [2] 毛利率变化受会计准则影响较大 - 三季度毛利率为32.6%,同比下降1.9个百分点,环比增长8.6个百分点 [1][14] - 会计准则变化导致毛利率变化幅度较大,但业务本身毛利率相对稳定 [1] 未来展望 - 轨交业务将受益于大修等增量需求,持续复苏 [1] - 宜兴的IGBT产能稳步扩张,保障功率半导体业务增长基石 [1] - 公司当前港股、A股市盈率分别为9.6x、16.4x,估值具有吸引力 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022年营收为人民币18,034百万元,同比增长19% [3] - 2022年净利润为人民币2,556百万元,同比增长27% [3] - 2023-2026年营收和净利润预计将保持11%-21%的增长 [3] - 2022年毛利率为32.7%,2023-2026年预计在31.3%-33.9%之间 [3] 估值 - 公司当前A股市盈率为16.4x,港股市盈率为9.6x,估值具有吸引力 [1] - 浦银国际给予时代电气A股目标价为人民币53.4元,港股目标价为38.7港元,分别对应11%和27%的潜在上涨空间 [4][8]