报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 三季度业绩延续承压 - 受用地手续审批、征拆、地质条件、防汛形势等影响,公司营业收入、净利润同比延续承压态势 [1] - 四季度订单有望逐步转化为收入并在报表层面有所体现 [1] 三季度订单降幅收窄,矿产项目稳步推进 - 工程建设板块三季度中标订单同比降幅收窄 [2] - 矿业及新材料板块各个矿产项目稳步推进 [2] - 清洁能源板块在建及运营的清洁能源权益装机约5.4GW [2] 盈利能力延续承压,现金流净流出收窄 - 24Q1-3毛利率、净利率同比下降 [3] - 24Q1-3现金流净流出有所收窄,收现比、付现比同比改善 [3] 财务数据和估值 - 预测24-26年归母净利润分别为75.3、82.8、91.4亿元,同比-16%、+10%、+10% [4] - 维持"买入"评级,考虑到公司高股息高分红仍有望延续 [4] - 24-26年营业收入分别为110,515.16、120,277.93、130,379.37百万元,增长率分别为-3.93%、8.83%、8.40% [7] - 24-26年归属母公司净利润分别为7,528.91、8,279.89、9,136.72百万元,增长率分别为-16.38%、9.97%、10.35% [7] - 24-26年EPS分别为0.86、0.95、1.05元/股 [7] - 24-26年市盈率分别为8.41、7.65、6.93倍 [7] - 24-26年市净率分别为1.30、1.19、1.10倍 [7] - 24-26年EV/EBITDA分别为5.18、5.03、4.48倍 [7]