报告公司投资评级 报告给予公司"推荐"评级[4]。 报告的核心观点 1) 国内工程机械行业有望进入上行周期[2]。受益于万亿增发国债相关项目陆续开工,市场需求端有所企稳。同时大规模设备更新政策加速老旧设备淘汰,刺激了部分新机更新需求,整体挖机内销呈现底部回暖趋势。 2) 公司高端产品占比提升,盈利能力有望上行[2]。公司新能源产品进入增长快车道,收入同比增长26.76%,占总收入23.3%,行业销量稳居第一。"三高一大"、专精特新产品进展顺利,大马力矿用平地机、100t以上矿车、面向欧美澳高端市场的挖机产品收入占比较去年全年有所提升。 3) 公司经营质量持续提升[2]。公司经营性现金流量净额为20.43亿元,同比增长24.48%,增速超过利润增速。应收款项相对二季度环比下降25.46亿元。 财务指标总结 1) 2024-2026年净利润预测为64.7、80.9、100.4亿元,对应PE分别为14、11、9倍[3]。 2) 2024-2026年营业收入预测为92,848、95,095、107,006百万元,增长率分别为-1.0%、2.4%、12.5%[3]。 3) 2024-2026年归属母公司股东净利润预测为5,326、6,473、8,086百万元,增长率分别为23.5%、21.5%、24.9%[3]。 4) 2024-2026年毛利率预测为22.38%、23.18%、23.35%[5]。 5) 2024-2026年净利润率预测为5.74%、6.81%、7.56%[5]。