报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年来水改善,公司业绩有望实现同比高增 [2] - 20242026年公司预计分别实现归母净利润331.0/360.0/372.5亿元,EPS分别为1.35/1.47/1.52元 [2] - 公司股票现价对应PE估值分别为20倍、19倍和18倍 [2] 业绩分析 - 2024年13Q公司实现营收663.3亿,同比+14.7%;实现归母净利280.2亿,同比+30.2% [2] - 2024年3Q公司实现营收315.2亿,同比+17.3%;实现归母净利166.6亿,同比+31.8% [2] - 2024年3Q来水延续偏丰状态,公司发电量同比+15.1% [2] - 2024年1~3Q公司乌东德水库和三峡水库来水总量分别较上年同期偏丰12.6%、20.3% [2] - 2024年3Q公司销售毛利率同比+3.9pots,达到约70.9% [2] - 2024年3Q公司研发费用支出约1.2亿元,与上一季度规模基本持平 [2] - 2024年3Q公司带息债务规模同/环比分别下降约221/70亿元,财务费用下降约3.1亿元 [2]