报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司"四双战略"持续落地，收购高端品牌伊菲丹、PA 等进一步补全品牌矩阵有望带动收入与利润提升 [3] - 代理业务"1+5+N"战略稳步推进，基本盘持续增长 [3] - 预计 24-26 年公司归母净利润分别为 1.91/2.56/3.13 亿元，同比增速分别为-35.0%/+34.0%/+22.1%，对应 PE 分别为 26X/19X/16X [4] 公司投资评级 - 公司当前投资评级为"推荐" [5] 公司业绩预测 - 预计 24-26 年公司归母净利润分别为 1.91/2.56/3.13 亿元，同比增速分别为-35.0%/+34.0%/+22.1% [4] - 对应 PE 分别为 26X/19X/16X [4] 公司业务发展 - 公司"四双战略"持续落地，收购高端品牌伊菲丹、PA 等进一步补全品牌矩阵有望带动收入与利润提升 [3] - 代理业务"1+5+N"战略稳步推进，基本盘持续增长 [3] - EDB 淡季持续高增，收购美国高端美妆品牌 RéVive，取得 PA 品牌完整所有权，全球化高奢化妆品管理集团更进一步 [3] 公司财务指标 - 24Q1-3/Q3，公司毛利率为 63.09%/67.99%，同比+5.08/+7.67pct [3] - 24Q1-3/Q3，公司销售费用率为 49.46%/57.45%，同比+6.14/+8.17pct [3] - 24Q1-3/Q3，公司归母净利率为 3.10%/-1.52%，同比-2.23/-4.98pct，扣非归母净利率 3.54%/-1.55%，同比-2.24/-5.93pct [3] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [3] - 品牌调整不及预期 [3] - 新品研发不及预期 [3]