报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 销量维持稳定，高档产品略有下滑 - 2024Q1-Q3公司实现啤酒销量265.70万千升，同比增长0.20%[4] - 高档啤酒（8元及以上产品）营收同比减少1.24%，主流啤酒（4-8元产品）营收持平，经济型啤酒（4元以下产品）营收同比增长14.84%[4] 单季度利润率下降，南区实现增长 - 2024Q1-Q3毛利率49.20%，同比增长0.01个百分点；净利率20.41%，同比下降0.38个百分点[4] - 2024Q3毛利率49.17%，同比下降1.36个百分点；净利率20.64%，同比下降0.72个百分点[4] - 2024Q1-Q3南区营收同比增长1.13%，中区持平，西北区减少2.50%[4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.55亿元、14.46亿元、15.50亿元，EPS分别为2.80元、2.99元、3.20元[5] - 2024年PE为21.0倍，2025年19.7倍，2026年18.4倍[6] 其他 - 公司6+6品牌组合及大城市计划稳步推进，长期有望保持高端化+全国化良好势头[6]