报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 组织管理变革仍在有序推进中，期待公司业务优化完成后重回稳健增长 [1][3] - 前三季度盈利能力稳中向好，经营效率提升带动销售费用率优化 [2] - 公司全面变革正有序推进中，包括原料国际化战略、医疗终端产品矩阵完善、功能性护肤品品牌调整等 [3] 公司投资亮点 原料业务 - 持续推进国际化战略以稳固公司透明质酸全球市场占有率，并通过发力底层研发不断优化产品结构 [3] 医疗终端 - 10月公司发布新品"润致·格格"（颈部抗衰）与"润致·斐然"（唇部美容），完善自身产品矩阵并为挖掘细分市场提供可能 [3] 功能性护肤品 - 期待润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四大品牌调整期过后重回增长轨道 [3] 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收38.75亿元（同比-8.2%），归母净利润3.62亿元（-29.6%） [1] - 2024Q3实现营收10.64亿元（-7.1%）、归母净利润2.04亿元（-77.4%） [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.63/7.22/9.01亿元，对应EPS为1.17/1.50/1.87元 [1] - 2024Q1-Q3毛利率为73.9%（+0.9pct），销售费用率为42.1%（-3.9pct），研发费用率为8.1%（+1.5pct），管理费用率为10.9%（+3.3pct） [2]