报告公司投资评级 - 邮储银行 2024 年 A 股 P/B 为 0.6x, P/E 为 6.0x, TTM 股息率为 5.0%, 同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 资产负债情况 - 24Q3 资产端收益率和负债端成本率下降幅度大致相当 [4] - 对公贷款贡献主要贷款增量,存贷款较上年末增速均弱于去年同期,与行业趋势一致 [5] - 不良率、关注率、逾期率环比上升 [5] - 拨备覆盖率环比-23.7pct 至 301.9%,自 21 年末至今几乎逐季度下降 [5] 收益情况 - 24Q1-3 净利息收入同比+1.5%,较 24H1 的+1.8%略有下降,24Q3 净利息收入同比+0.7% [4] - 24Q1-3 净息差为 1.89%,较 24H1 下降 2bp,24Q3 单季度净息差为 1.77%,环比-1bp [4] - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-12.7%,较 24H1 的-16.7%有所改善 [5] - 24Q1-3 其他净收入同比+0.5%,较 24H1 有所下滑 [5] - 24Q1-3 成本收入比为 60.0%,同比+0.8pct [5] 风险提示 - 资产质量可能低于预期 [5]