报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [22] 报告的核心观点 公司概况 - 深耕装饰材料多年,品牌竞争优势突出 [4] - 股权集中结构清晰,激励充分经营强劲 [5][6] 行业分析 - 销售面积降幅收窄,政策加码静待拐点 [8][9] - 营收规模收缩,集中度有望提升 [10][11] 公司经营 - 聚焦装饰材料业务,持续拓宽增长空间 [13][14] - 经营势能稳健,增长趋势延续 [15][16] - 盈利能力稳健,费用率下降 [16][17] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.80元、0.97元、1.15元,对应PE分别为15倍、12倍、10倍 [21] - 给予公司2025年15倍PE,对应目标价14.55元 [22] 风险提示 - 经济大幅下滑风险 [24] - 下游复苏或不及预期 [24]