报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推" [9] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年三季度公司实现营业总收入46.4亿元,同比下降44.8%;归母净利润6.3亿元,同比下降73.0% [5] - 前三季度公司实现营业总收入275.2亿元,同比下降9.1%;归母净利润85.8亿元,同比下降15.9% [5] - 公司主动调整,加速出清库存,适度停货去化库存 [5] 盈利水平下滑 - 2024年三季度公司毛利率大幅下降8.6个百分点,主要系公司大幅加强货折力度促动销、加速去库存所致 [6] - 公司费用率全面提升,税费率、销售费用率、管理费用率等均有较大幅度上升 [6] - 2024年三季度归母净利率同比下降14.2个百分点至13.6%,前三季度整体净利率下降2.5个百分点 [6] 现金流承压 - 2024年三季度公司回款同比下降33.5%,略好于收入降幅,经营活动现金流净额同比下降65.3% [6] - 2024年三季度末合同负债49.7亿元,环比增加10.3亿元,主要系发货进度慢于回款进度 [6] 未来展望 - 预计公司将延续加速出清思路,适当降低促销力度、加强低价货的管控,期待库存水位可切实得到消化 [6] - 公司已公告年度现金分红率不低于70%且总额不低于70亿元(含税),不变的分红总额下提供安全边际 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023年营业总收入为33,126百万元,同比增长10.0% [1] - 2023年归母净利润为10,016百万元,同比增长6.8% [1] - 2024年-2026年营业总收入和归母净利润预计将分别下降12.4%、15.3%和增长3.1%、7.1% [1][2] - 2023年每股收益为6.65元,2024年-2026年预计分别为5.33元、4.68元、5.01元 [2] - 2023年市盈率为13倍,2024年-2026年预计分别为16倍、18倍、17倍 [3] - 2023年市净率为2.5倍,2024年-2026年预计分别为2.3倍、2.2倍、2.1倍 [3] 公司研究 - 公司投资评级为"强推",目标价120元 [9] - 分析师认为公司内外部压力较大,预计四季度及来年报表将持续降速去化库存,但公司分红具备保障 [6] - 分析师略调整公司盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为5.33元、4.68元、5.01元 [6]