隧道股份:投资收益大幅增厚业绩,经营性现金流显著改善

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 营收短期承压,投资收益支撑Q3单季业绩 - 2024Q1-3公司实现营收429亿,同降9%;实现归母净利润15亿,同增0.4%;扣非归母净利润同降8.5%,Q3单季下滑11%,主要因本期确认金融资产处置收益1.2亿 [1] - Q3投资收益大幅增加16.5亿,预计主要因Q3资本市场整体反弹,同时公司减持徐工机械兑现部分利润 [1] Q3经营性现金流显著改善 - Q1-3经营现金流净流入24亿,较上年同期多流入20亿;Q3单季净流入62亿,较同期多流入52亿,现金流大幅改善 [1] 新签合同额维持较快增长,综合市政、道路工程增速亮眼 - 2024Q1-3公司新签合同额657亿,同比增长9.5%;Q3单季新签合同额196亿,同增10.4% [1] - 工程承包累计新签合同额570亿,同增13.3%,其中市政包括越江隧道、综合管廊等,道路包括城市快速道、高速公路等,两大板块增速亮眼 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为30.3/31.1/31.6亿元,同比增长3.0%/2.6%/1.5% [1][2] - 2024-2026年EPS预测分别为0.96/0.99/1.00元/股 [2] - 2022-2026年营业收入分别为72,297/74,193/72,806/76,428/80,490百万元 [7][8] - 2022-2026年毛利率分别为12.3%/10.3%/10.9%/11.2%/11.3% [8] - 2022-2026年净利率分别为3.9%/4.0%/4.2%/4.1%/3.9% [8] - 2022-2026年ROE分别为8.9%/8.9%/8.6%/8.2%/7.8% [8]