报告公司投资评级 - 邮储银行维持"强烈推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 盈利增速转正,代理费调降红利逐步释放 [1] - 息差显韧性,资产质量整体稳健 [3] - 关注零售风险变动,资产质量下降主要源自零售风险的波动 [8] - 公司负债端扎实的客户基础、资产端的潜在提升空间、领先同业的资产质量表现 [9] 公司经营情况总结 - 前三季度实现营业收入2603亿元,同比上升0.1%,实现归母净利润758亿元,同比上升0.2% [4] - 总资产规模达到16.7万亿元,同比增长9.3%,贷款总额同比增加9.5%,存款同比增加11.2% [4] - 盈利同比回正,主要受营收回暖和储蓄代理费率调降的拉动 [5] - 净息差水平保持一定韧性,但未来或进一步承压 [6] - 资产负债规模扩张保持稳健,贷款和存款增速有所回落 [6] - 不良率小幅上行,关注率和逾期率有所上升,资产质量下降主要源自零售风险的波动 [8] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.88/0.93/0.98元,对应盈利增速分别为1.7%/4.9%/5.2% [7] - 预计公司2024-2026年营业净收入分别为3,348.56亿元/3,423.98亿元/3,511.43亿元,归母净利润分别为852.24亿元/862.70亿元/877.14亿元 [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.9%/11.7%/10.8%,PE分别为6.1/6.0/5.7倍,PB分别为0.76/0.62/0.58倍 [7]