报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 季报收入和归母净利润分别同比下降 41.9%和 46.2%,低于市场预期 [1] - 高金价抑制终端需求,消费者观望情绪明显,经销商拿货热情下降 [1] - 公司 24Q3 毛利率同比下降 1pct 至 6.5%,主要源于黄金交易收入占比提升和公司主动让利经销商 [1] - 前三季度公司存货周转天数为 53 天,同比下降 3 天,24Q3 经营活动现金流净流入 14.3 亿 [1] - 随着金价走势的逐步稳定,预计终端消费需求有望逐步释放,公司依托"百年品牌积淀+优质经销商资源"的行业竞争力有望进一步释放 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年每股收益分别为 3.78、4.37 和 4.88 元,给予 2024 年 18 倍 PE 估值,对应目标价 68.04 元 [2] - 维持"买入"评级 [2]