报告投资评级 - 报告给予北京人力(600861)增持评级 [5] 报告核心观点 - 收入业绩均超预期,完成业绩对赌确定性提高 [3] - 公司将继续聚焦稳定发展和提效,后续将持续拓展业务边界 [3] - 考虑政策对经济及就业相关促进措施对未来企业用工需求及就业环境改善的预期提升,给予公司2025年高于行业平均20xPE估值,上调目标价至31.60元 [4] 报告内容总结 业绩表现 - 公司2024Q3单季度实现营业收入113.13亿/+18.39%,归母净利润2.07亿/+52.30%,归母扣非净利1.26亿/+33% [4] - 2024Q1-Q3实现营业收入+15.46%,归母净利润6.41亿/+84.75%,归母扣非净利润4.02亿/+137.92% [4] - 公司有足够能力和空间,完成上市业绩对赌(24年归母5.9亿,归母扣非5.63亿),目前全年归母业绩已经完成,归母扣非24Q4需要1.6亿 [4] 业务发展 - 外包业务决定收入增速,本季增速环比加速,与公司此前头部客户订单交付加速确认收入有关 [4] - 传统人事档案管理与薪酬业务整体趋势仍然受存量雇佣人数影响 [4] - 未来业绩增长驱动力更多来自外包业务核心客户的体量和岗位类别的增长,考虑KA客户的稳定性,预计后续增长有一定持续性 [4] - 公司将进一步补充和完善自身在外包业务不同细分行业的交付能力 [4] 估值分析 - 考虑政策对经济及就业相关促进措施对未来企业用工需求及就业环境改善的预期提升,给予公司2025年高于行业平均20xPE估值,上调目标价至31.60元 [4]