报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5][21] 报告的核心观点 - 公司各项 AI 业务均有进展,包括天工 AI 智能助手、AI 短刷平台 SkyReels、AI 游戏等 [3] - 研发费用和管理费用大幅增加,主要由于 AI 研发投入和股权激励费用增加 [4] - 下调公司盈利预测,主要考虑研发费用投入持续增加、股权激励成本增加以及投资收益确认不确定性 [5][9] 分组1 - 公司 Q3 实现营收 13.27 亿元,归母净利-2.37 亿元,符合此前业绩预测 [2] - 公司在 AI 大模型及应用端具有竞争优势,应用端有望不断落地 [2] 分组2 - 公司各项 AI 业务进展情况,包括天工 AI 智能助手、AI 短刷平台 SkyReels、AI 游戏等 [3] - 公司研发费用和管理费用大幅增加,主要由于 AI 研发投入和股权激励费用增加 [4] 分组3 - 下调公司盈利预测,预计 2024-2026 年实现归母净利-2.2/3.2/4.1 亿元 [5][9] - 分步估值法估计公司目标市值 559.6 亿元,对应目标价 45.46 元 [21]