报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司渠道调整优化,期待效果显现 [1] - 高基数叠加渠道调整,Q3收入下滑明显 [1] - 毛利率持续优化,费率受市场竞争扰动 [1] - 公司错定零添加细分赛道,以差异化布局调味品行业 [1] 业绩预测与估值 - 考虑到市场竞争加剧及短期渠道调整,下调24-26年业绩预测 [2] - 预计24-26年归母净利润分别为5.2/5.9/6.7亿元,同比-1%/+12%/+14% [2] - 对应PE分别为24x/22x/19x [2]