报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩承压 - Q3营收同比下降约19%,归母净利同比下降约92%,主因行业整体偏弱 [6] - 综合毛利率同比下降5.43个百分点,主因营收下降,而部分成本刚性 [6] - 各项费用率均有所提升,主因营收下降 [6] 公司采取措施应对 - 打造差异化营销活动,结合重点影片拉动票房增长 [7] - 探索影院经营新模式,首家"花花世界"爆米花专营店亮相 [7] - 与游戏《原神》开展多方面跨界联动,提高衍生品销售收入 [7] - 子公司时光网拓展IP衍生合作及运营,提高非票房收入 [7] 内容业务现活力 - Q3公司出品发行影片取得较好投资收益,电影投资制作发行业务同比增长 [8] - 公司储备项目均按计划筹备或拍摄,多个影片预计于Q4或2025年上映 [8] 看好行业复苏 - 随着优质内容供给恢复,行业有望回暖,公司作为龙头将受益 [5] - 调整2024-2026年盈利预测,维持"买入"评级,目标价15元 [9] 分析师总结 公司业绩承压 - Q3营收和净利润大幅下滑,主因行业整体偏弱 [5][6] - 毛利率和各项费用率均有所下降 [6] 公司采取措施应对 - 采取差异化营销、探索新经营模式、开展跨界合作等措施应对行业环境 [7] - 内容业务现活力,多个影片储备有望为业绩带来支撑 [8] 看好行业复苏 - 预计随着优质内容供给恢复,行业有望回暖,公司将受益 [5][9] - 维持"买入"评级,目标价15元 [5][9]