投资评级和目标价格 - 报告给予安图生物"增持"评级,上调目标价至56.00元 [4] - 考虑公司研发和管理费用投入增加,下调2024~2026年EPS预测至2.24/2.59/2.98元 [10] 业绩表现 - 2024年Q1-3实现营收33.80亿元(+4.24%),归母净利润9.56亿元(+6.13%) [10] - Q3实现营收11.73亿元(+3.38%),归母净利润3.37亿元(-5.18%),利润小幅下降主要系管理和研发费用增加、投资收益减少和信用减值损失增加所致 [10] - 2024年Q1-3毛利率65.86%(+1.27pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为16.32%/4.38%/0.23%/15.13%,盈利能力平稳 [10] 化学发光业务 - 受行业整顿、DRG政策全面执行、医保飞检、集采推进等影响,院内环境有所收紧,行业量价承压 [10] - 预计公司化学发光仪器和流水线装机顺利推进,核心化学发光试剂收入Q1-3仍实现平稳增长 [10] - Q4化学发光集采联盟省份陆续发文开始执行中选结果,作为行业龙头有望加速进口替代,提升市场份额 [10] 产品线拓展 - Q3公司获批自免等多个化学发光试剂注册证,进一步丰富了产品菜单,提升整体竞争力 [10] - 升级推出区域医学检验中心智慧化建设方案,满足不同规模实验室检测需求 [10] - 与日本株式会社医学生物学研究所在微生物质谱领域达成全方位的战略合作,出海更进一步 [10] 风险提示 - 新品上市和推广低于预期 [10] - 产品集采降价风险 [10]