报告公司投资评级 中国人寿被评为"优于大市"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司资产持续重估,利润创历史新高。前三季度公司实现营业收入4271.8亿元,同比大幅增长54.8%,其中保险服务收入同比增长15.7%,位列上市险企首位。前三季度公司实现归母净利润145.2亿元,创历史新高。[1] 2) 公司产品结构持续优化,长期险占比不断提升。前三季度公司总保费收入6082.5亿元,同比增长5.1%,新单保费收入1975.1亿元,同比增长0.4%,对应新业务价值同比增长25.1%。十年期及以上首年期交保费占比达46.4%,较去年同期提高4.3个百分点。[1] 3) 公司销售渠道质态不断优化,核心指标企稳。个险人力规模64.1万人,基本实现企稳,绩优人力规模和占比持续提升,升月人均首年期交保费同比上升17.7%。[1] 4) 资本市场反弹带动公司资产收益大幅改善。前三季度公司实现投资收益2614.2亿元,同比大幅增长152.4%,对应总投资收益率5.38%,位列上市险企首位。[1] 财务预测与估值 1) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51/1.93/2.30元/股,对应P/EV为0.94/0.86/0.79x。[2] 2) 公司2022-2026年营业收入分别为8260.55/8378.59/9081.63/9472.19/9875.90亿元,同比增长-3.78%/1.43%/8.39%/4.30%/4.26%。[2] 3) 公司2022-2026年归母净利润分别为320.82/211.10/426.46/545.69/650.17亿元,同比增长-37.00%/-34.20%/102.02%/27.96%/19.15%。[2]