报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 合同签订进度影响短期业绩 - 受合同签订进度影响,公司业绩有所波动,但下游装备需求确定性较强,同时积极拓展海外市场,看好公司中长期发展 [2] - 公司盈利能力稳中有升,2024年前三季度综合毛利率为12.5%,同比增加1.63ppt;净利率为7.1%，同比增加0.39ppt [2] 研发投入持续加大,超前布局航空领域前沿技术 - 公司高度重视研发投入,研发费用从2020年的2.88亿元增至2023年的9.76亿元,年度复合增长率高达50% [3] - 公司持续聚焦关键领域、关键方向的技术突破,开展关键核心技术研究和前沿技术探索,超前布局航空领域前沿性技术 [3] 货款收回改善经营活动净现金流 - 截至3Q24末,公司应收账款及票据155.4亿元,较年初增长64.9%,主要是部分销售商品货款尚未收回 [4] - 经营活动净现金流为-58.9亿元,上年同期为-124.3亿元,主要是上年度部分销售商品货款在年末收回导致 [4] 财务指标总结 - 20242026年归母净利润分别为37.75亿元、46.65亿元、56.83亿元,当前股价对应20242026年PE为34x/28x/23x [6] - 2024年营业收入为72,943百万元,同比增长19.1%;归母净利润为5,683百万元,同比增长21.8% [6] - 2024年毛利率为12.51%,净利率为7.26%;总资产收益率ROA为5.55%,净资产收益率ROE为21.24% [8][9] - 2024年流动比率为1.29,速动比率为0.75,资产负债率为72.15% [9] - 2024年应收账款周转天数为71.60天,存货周转天数为103.25天,总资产周转率为0.84 [9]