报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 前三季度实现营收134.49亿元、同比-23.00%，归母净利润28.58亿元、同比-37.97% [1] - 2024Q3单季度实现营收45.39亿元、同比-10.03%、环比-9.89%，归母净利润6.30亿元、同比-39.82%、环比-36.31% [1] - 投资收益（含公允价值变动）为公司主要收入增长点 [1] - 杠杆率有所提升，资产规模恢复扩张 [1] - 客户资金略有增长，经纪业务有望复苏 [1] - 投行业务仍有所承压，并购重组或迎业务机遇 [1] 财务预测 - 下调公司2024-26年归母净利润至45.61亿元、51.32亿元及55.65亿元，下调幅度分别为13.96%、13.54%及13.26% [1] 投资建议 - 维持公司"优于大市"评级 [1] - 看好公司在新业务领域构建护城河 [1] 分部收入情况 - 2024Q3单季度分部收入环比变化：经纪-15.77%、投行-5.89%、资管-2.01%、利息-72.70%、投资+33.97% [1] - 收入占比：经纪17.43%、投行17.22%、资管6.23%、利息-8.36%、投资70.75%、其他-3.27% [1] 财务指标 - 2024Q3末公司杠杆率5.18倍，较2024H1末的4.97倍有所提升 [1] - 2024年上半年公司财富管理产品保有规模稳定在3400亿元以上 [1] - 2024Q3末公司客户资金存款729.51亿元、环比+18.84% [1] - 2024年以来全市场IPO承销额521.40亿元、同比-84.30%，股权再融资承销额1919.70亿元、同比-72.24% [1] 风险提示 - 市场景气度下滑，股权融资低迷，财富管理业务不及预期等 [1]