报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 1. 公司业绩整体符合预期,毛利率恢复的主要原因包括: - DM-i车型放量,高毛利产品集中上市 [2] - 规模效应带来成本下降 [2] 2. 展望Q4,预计公司业绩将继续保持强势: - 销量有望突破130万辆 [2] - 毛利率持续修复,费用率继续改善 [2] 3. 公司在低端市场经营稳固,关注出海机会: - 技术和新车周期推动毛利率持续修复,领先竞争对手 [2][3] - 海外市场是公司未来盈利增长的关键 [2][3] 财务数据总结 1. 2024年Q3财报数据: - 营收2011.3亿元,同比增24% [1] - 毛利率21.9%,同比下降0.2个百分点 [1] - 归母净利116.1亿元,同比增11.5% [1] 2. 2024年前三季度累计数据: - 销量274万辆,同比增32.4% [1] - 营收5022.5亿元,同比增18.9% [1] - 毛利率20.8%,同比提升1个百分点 [1] - 归母净利252.4亿元,同比增18.1% [1] 未来预测 1. 2024-2026年业绩预测: - 营收增长率分别为27.2%、23.5%、14.7% [4] - 归母净利润增长率分别为29.9%、34.8%、23.1% [4] - 毛利率分别为19.7%、21.1%、21.8% [4] 2. 公司估值水平: - 2024-2026年PE分别为22.8倍、16.9倍、13.7倍 [4]