报告公司投资评级 - 报告维持"强推"评级 [1][2] 报告的核心观点 短期经营情况 - 2024年前三季度实现营收887.3亿元,同比下降8.61%;归母净利108.7亿元,同比增长15.9% [1] - 2024年第三季度营收290.4亿元,同比下降6.66%;归母净利33.37亿元,同比增长8.5% [1] - 液体乳/奶粉及奶制品/冷饮业务实现营收206.4/68.2/10.2亿元,同比-10.3%/+6.6%/-16.7% [1] - 毛利率为34.85%,同比提升2.48个百分点;销售费用率为19.02%,同比提升1.09个百分点 [1] 中长期发展趋势 - 上游原奶价格有望企稳回升,公司盈利有望确定性修复 [2] - 行业量价均有空间,终端需求回暖可期,公司经营有望趋势性改善 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测为119,405/123,905/128,170百万元 [3] - 2024-2026年归母净利润预测为11,972/11,300/12,292百万元 [3] - 2024-2026年EPS预测为1.88/1.78/1.93元 [3] - 2024-2026年市盈率预测为14/15/14倍 [3]