报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 轨交和新兴装备齐头并进，业绩稳健增长 - 24年前三季度公司实现营业收入162.56亿元，同比增长15.33%；实现归母净利润25.01亿元，同比增长21.83% [1] - 轨交装备业务收入94.34亿元，同比增长22.16%，其中轨交电气装备收入76.31亿元，同比增长22.05% [1] - 新兴装备业务收入67.55亿元，同比增长11.05%，其中功率半导体和新能源汽车电驱系统表现亮眼 [1] 盈利水平边际改善，费用率管控良好 - 前三季度公司毛利率29.57%，同比下降2.84个百分点；净利率16.41%，同比提升1.51个百分点 [1] - 期间费用率控制良好，同比明显下降，销售/管理/财务费用率分别为2.00%/4.14%/-0.93% [1] - 研发投入持续保持高位，前三季度研发费用15.34亿元，研发费用率为9.44% [1] 轨交装备景气持续，新兴装备加速发展 - 动车组新造需求受益铁路客流持续复苏和疫情期间采购量偏低带来的补坑需求 [1] - 按修程修制动车组逐步进入大修周期，高级修需求有望维持高位 [1] - 公司中低压功率器件产业化(宜兴)项目竣工投产，将新增年产36万片产能 [1] - 公司新兴装备板块各项业务市占率领先，有望持续保持高成长性 [1] 投资建议 - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润37.20亿元、44.33亿元、50.76亿元，对应EPS为2.64元、3.14元、3.60元，对应PE为18倍、15倍、13倍 [1] - 维持推荐评级 [1]