报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收108.09亿元,同比下降13.49%;归母净利润8.55亿元,同比下降21.95% [5] 2) 三季度单季度收入和利润均大幅下滑,主要受到金价快速上涨压制行业需求,以及加盟商拿货积极性下降的影响 [5] 3) 自营线下和电商业务表现较好,分别实现9.77%和5.94%的收入增长,但加盟业务收入下降19.75% [5] 4) 公司前三季度净增加129家门店,期末门店总数达5235家 [5] 5) 第三季度毛利率提升9.7个百分点至27.48%,主要受益于高毛利镶嵌类产品占比提升 [6] 6) 第三季度销售费用率上升6.31个百分点至11.29%,主要由于费用增加所致 [6] 7) 前三季度经营性现金流大幅增长1310% [6] 财务预测与估值 1) 公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.83/13.25/14.35亿元,较之前预测有所下调 [8] 2) 对应的PE估值分别为10.2/9.1/8.4倍 [8] 3) 维持"优于大市"评级 [8]