报告投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告核心观点 - 报告对五粮液2024年三季报进行点评业绩符合预期整体表现稳健2024Q1 - Q3总营收679.16亿（同增8.60%）归母净利润249.31亿元（同增9.19%）扣非净利润248.33亿元（同增9.19%）2024Q3总营收172.68亿元（同增1.39%）归母净利润58.74亿元（同增1.34%）扣非净利润58.94亿元（同增1.61%）[1] - 盈利能力方面2024Q1 - Q3毛利率/净利率分别为77.06%/38.20%分别同比+1.20/0.08pcts2024Q3分别为76.17%/35.41%分别同比+2.77/-0.06pcts费用率方面2024Q1 - Q3销售/管理费用率分别为11.47%/3.58%分别同比+1.51/-0.26pcts2024Q3分别为14.03%/4.01%分别同比+2.83/+0.22pcts[1] - 净现金流表现较好2024Q1 - Q3/2024Q3现金流净额分别为297.94/163.66亿元分别同比+33.08%/+47.99%2024Q1 - Q3/2024Q3销售回款分别为778.60/282.11分别同比+16.52%/+18.70%截至2024Q3末合同负债70.72亿元（环比减少10.85亿元）[1] - 产品方面7月经典五粮液全系产品战略发布第八代五粮液大单品批价整体稳健五粮液1618表现较亮眼品牌方面五粮液今年与央视总台春晚秋晚合作加大品牌曝光度与湖南卫视综艺合作举办1000场“和美团圆宴”提高转化率[1] - 分红方面公司2024 - 2026年每年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于70%且不低于200亿元（含税）每年现金分红可分次或多次（即年度分红中期分红特殊分红）实施分红计划提振市场信心[1] - 根据公司三季报略调整2024 - 2026年EPS分别为8.49/8.99/9.98（前值为8.75/9.91/11.28）当前股价对应PE分别为18/17/15倍维持“买入”投资评级[1][2] 盈利预测相关 - 2024 - 2026年预测主营收入（百万元）分别为89707、94205、103724增长率分别为7.7%、5.0%、10.1%归母净利润（百万元）分别为32963、34912、38720增长率分别为9.1%、5.9%、10.9%摊薄每股收益（元）分别为8.49、8.99、9.98ROE分别为21.7%、20.3%、19.9%[4] - 2024 - 2026年预测营业收入分别为89707、94205、103724营业成本分别为21224、22820、24835营业税金及附加分别为13725、14131、15974销售费用分别为8971、9326、10165管理费用分别为3678、3768、4045财务费用分别为 - 3757、 - 4348、 - 4988研发费用分别为347、364、401等[5]