报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[1] 报告的核心观点 - 收入结构优化,盈利能力提升。2024年前三季度,公司实现毛利率31.42%,同比+1.31pct;实现净利率14.60%,同比+0.76pct,盈利能力提升或受益于海外占比提升带来的收入结构优化。预计随着海外市场逐步开拓以及高毛利率的高压产品逐步确认收入,公司盈利能力仍有进一步上行的空间[1] - 合同负债、存货同比高增,在手订单充足。截至2024年Q3,公司合同负债规模达到22.36亿元,同比+98%;公司存货规模达到36.58亿元,同比+33%。合同负债、存货同比高增,主要受益于需求提升、订单增加,有望支撑公司业绩持续增长[1] - 计划3亿元投资高压GIS生产基地。据10月25日公告,公司控股子公司江苏思源高压开关计划投资高压GIS生产基地,计划总投资为3亿元,项目建设期为12个月。本次投资有望支撑高压GIS开拓,满足未来交付的产能需求[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为20.85/25.41/30.68亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为28.7/23.5/19.5倍[2][3] - 2024年前三季度,公司实现营收104.07亿元,同比+21.28%;归母净利润14.91亿元,同比+29.88%[1] - 2024年Q3单季营收42.41亿元,同比+29.39%;归母净利润6.04亿元,同比+34.95%[1]