报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 通用自动化业务 - 通用自动化收入约34亿元,同比下滑约8%,主要受到光伏、锂电高基数影响 [2] - 通用变频器/通用伺服/PLC&HMI/工业机器人收入约12/13/3.1/2.2亿元,同比变化约-2%/-15%/-25%/+8% [2] - 通用伺服及配套PLC主要应用在光伏下游,需求受限更为明显 [2] - 预计Q4光伏锂电等基数压力减弱,纺织、包装等传统行业和3C电子需求持续恢复,后续财政政策发力将进一步推进制造业复苏预期 [2] 新能源车业务 - 新能源车收入约44亿元,同比增长约91% [2] - 乘用车方面,主要客户（理想、广汽、小鹏、小米等）交付量同比增长 [2] - 商用车方面,汇川联合动力9月装机量为12224辆,市占比27.6%,维持第一且较上月有所上涨 [2] - 子公司联合动力上半年净利润率6.32%,收入及盈利大超预期,Q4有望实现更多利润贡献 [2] 智慧电梯业务 - 智慧电梯收入约13亿元,同比下滑约12% [2] - 2024年1-9月,国内房屋竣工面积累计同比下滑24.4%,其中住宅/办公楼/商业营业用房累计同比下滑23.9%/35.3%/24.5% [2] - 公司有望通过把握后服务市场和大配套市场的结构性机会来对冲地产周期的影响 [2] 轨交交通业务 - 轨交交通收入约1.2亿元,同比下滑约29% [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润为49.2/60.1/72.4亿元,同比增长4%/22%/21% [3] - 给予2025年30倍PE,目标价67.24元,维持"买入"评级 [3]