报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入17.72亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.20% [4] - 线上销售承压,高基数下收入增速放缓,但线下基本盘稳固,延续高双位数增长 [5] - 成本红利和规模效应持续兑现,利润延续高增,毛利率和净利率均有不同幅度提升 [6] - 公司积极调整,蓄势待发,坚持大单品战略,并研发储备不少新品应对渠道变化 [6][7] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持19%左右的增长 [7] 分析报告目录 业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入17.72亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.20% [4] - Q3单季度实现营业收入6.42亿元,同比增长12.94%,环比增长8.96%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长42.58% [4] 收入分析 - 线上销售承压,高基数下收入增速放缓,但线下基本盘稳固,延续高双位数增长 [5] - 鱼制品作为公司最核心的大单品,维持中双位数的稳健增长;禽类制品中,鹌鹑蛋受竞争加剧和高基数影响增速放缓,肉干则保持接近大盘的增速;豆制品和蔬菜制品均维持双位数以上增长 [5] - 线下渠道整体表现较好,线上渠道尚在调整阶段 [5] 盈利能力 - 成本红利和规模效应持续兑现,利润延续高增,毛利率和净利率均有不同幅度提升 [6] - 费用率方面,销售/管理（含研发）/财务费用率分别为12.24%/5.39%/-0.28%,销售费用上升主要因品牌冠名推广费增加 [6] - 所得税率优化,Q3所得税率为13.69%,同比下降5.94pct [6] 未来展望 - 公司积极调整,蓄势待发,坚持大单品战略,并研发储备不少新品应对渠道变化 [6][7] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持19%左右的增长 [7]