报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖燕京啤酒,给予"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司实现销量344.73万千升,同比增长0.48%,啤酒吨价3726.44元/吨,同比提升2.97%[1] - 燕京U8销量快速增长,公司持续推进变革,坚持高端化战略和全渠道布局,推出的大单品U8为代表的中高档产品持续带动公司销售结构优化[1] - 在需求相对较疲软的环境下,公司依然实现受益于产品结构优化和降本增效,公司毛利率和净利率提升,盈利能力改善[1] - 公司通过深化管理体系、优化供应链管理、强化精细化管理等措施,有效提升了运营效率,2024Q3公司净利率提升至13.37%,同比提升1.95pct[1] - 公司在改革和创新的驱动下,有望实现更高质量的可持续发展[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将保持稳定增长,分别为147.51亿元/154.43亿元/160.97亿元和9.57亿元/12.39亿元/14.57亿元,同比增长3.79%/4.69%/4.24%和48.45%/29.43%/17.66%[2][3] - 公司2024-2026年PE预计为30.8X/23.8X/20.2X,考虑到公司在改革预期下,具备一定的溢价空间[2] - 公司2024-2026年ROE预计为8.05%/9.59%/10.29%,盈利能力持续改善[3] - 公司2024-2026年流动比率和速动比率分别为2.05/2.21/2.52和1.33/1.54/1.83,偿债能力较强[6]