报告公司投资评级 增持(维持) [4] 报告的核心观点 1) 公司2024前三季度实现营业收入19.52亿元(YoY+27.07%)，实现归母净利润2.39亿元(YoY+37.38%)。其中2024Q3实现营业收入6.00亿元(YoY+25.79%)，实现归母净利润0.62亿元(YoY+44.32%)，业绩表现基本符合预期。[1] 2) 主要品类均实现营收同比正增长,其中美容类产品增速最为亮眼,达54.11%。眼部类/护肤类/洁肤类/美容类产品营收占比分别为20.76%/36.15%/9.19%/33.90%。[2] 3) 2024前三季度/2024Q3公司毛利率分别为74.63%/74.52%,同比+3.78/+2.07pcts,主要是产品结构进一步升级所致;净利率分别为12.28%/10.46%,同比+0.92/+1.41pcts。[2] 4) 2024前三季度销售费用率增加主要是在线上竞争激烈、流量成本高涨的同时,公司坚定推进品牌建设和科学传播投入所致,但Q3销售费用率同比微降。[6] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润为3.56/4.12/4.86亿元,同比增长37.10%/15.90%/17.82%,对应EPS为0.89/1.03/1.21元/股,维持"增持"评级。[6] 根据目录分别总结 投资要点 1) 主要品类均实现营收同比正增长,美容类产品增速最为亮眼 [2] 2) 眼部类产品量价齐升,美容类产品以价换量,护肤类产品价升量减 [2] 3) 2024前三季度/2024Q3毛利率、净利率均提升,销售费用率同比微降 [2][6] 盈利预测与投资建议 1) 公司线上渠道建设和品牌矩阵不断完善,营收保持亮眼增长的同时毛利率也有明显提升 [6] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润为3.56/4.12/4.86亿元,同比增长37.10%/15.90%/17.82%,对应EPS为0.89/1.03/1.21元/股,维持"增持"评级 [6] 风险因素 1) 宏观经济恢复不及预期 [6] 2) 线上增速不达预期 [6] 3) 市场竞争加剧 [6]