报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[2] 报告的核心观点 事件概述 - 公司发布2024年第三季度报告,业绩承压[2] - 2024年前三季度实现营业收入59.5亿元,同比减少12.72%;实现归母净利润5358.23万元,同比减少67.61%;实现归母扣非净利润3201.32万元,同比减少77.51%[2] - 2024Q3实现营业收入19.34亿元,同比减少9.54%;实现归母净利润-3400.03万元,同比减少142.01%;实现扣非归母净利润-3688.31万元,同比减少153.73%[2] 业绩分析 - 消费环境叠加激烈市场竞争下,公司毛利率承压。2024年前三季度毛利率为31.02%,同比提升0.83pct;第三季度毛利率为27.25%,同比下降6.79pct[2] - 2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为21.45%/5.47%/3.03%/0.24%,分别同比+1.16/+0.81/+0.32/+0.50pct;第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为21.28%/4.75%/2.10%/0.70%,分别同比+0.36/-1.29/-0.91/+0.75pct[2] - 2024年前三季度归母净利率为0.90%,同比下降1.52pct;第三季度归母净利率为-1.76%,同比下降5.54pct,盈利能力下降[2] 战略转型 - 公司持续优化产品结构,将高端、高毛利的非传统干巾和朵蕾蜜卫生巾等个人护理用品定义为未来重点发展的战略品类[2] - 公司正逐步从纸品企业向综合性生活产品企业转型,致力于为消费者提供全方位的生活产品解决方案[2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为88.85/100.31/111.22亿元,同比-9.3%/+12.9%/+10.9%;归母净利润分别为2.03/3.21/3.94亿元,同比-38.9%/+57.7%/+22.8%[2] - 截至2024年10月29日,公司总股本及收盘市值对应EPS分别为0.16/0.25/0.30元,对应PE分别为46.03/29.18/23.75倍[2]