报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3营收51.6亿元同比增长11% 归母净利润6.69亿元同比下降11% 毛利率33.7%同比增长2.1个百分点2024Q3营收18.06亿元同比增长30％环比下降8％归母净利润3.17亿元同比增长149%环比下降5％毛利率36.4%同比增长2.8个百分点环比下降1.4个百分点业绩略低于市场预期[2] - 2024Q3预计整体逆变器出货约30万台环比持平毛利率维持稳定海外毛利率约30 - 35%国内毛利率5 - 10%展望2024Q4预计整体出货较为平稳预计2024年公司逆变器出货约120万台左右同比增长50%+[2] - 2024Q3期间费用率19.2%同比环比分别下降6.2和1.1个百分点主要系管理费用减少2024Q3末经营性现金流8亿元较去年同期增加7亿元合同负债0.72亿元较2024年初增加42%[2] - 考虑出货略不及预期下调盈利预测预计2024 - 2026年公司归母净利润为10.1/14.4/19.0亿元（前值为12.0/16.6/21.2亿元）同比增长29%/43%/33%对应PE为29/21/16倍考虑公司逆变器持续保持高增长给予公司2025年25x对应目标价90元[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出2022A - 2026E的营业总收入归母净利润同比EPS - 最新摊薄P/E等数据[1] 财务报表相关 - 给出2023A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如流动资产货币资金及交易性金融资产营业总收入营业成本等[9][10]