报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [11] 报告的核心观点 营收增势喜人，盈利能力出色 1) 前三季度公司实现营业收入80.16亿元，同比增长26.7%；第三季度单季营收32.68亿元，同比/环比分别增长128.2%/14.1%，业绩茁壮成长 [4] 2) 前三季度公司销售毛利率40.15%，较上一报告期增长3个百分点，主要由于收入结构变化，储能电池包占比上升 [4] 3) 前三季度公司销、管、研、财四大费用率合计8.80%，较2023年同期增加0.93pct，主要由于汇兑收益有所减少 [4] 4) 前三季度公司实现归母净利润22.40亿元，同比增长42.8%；第三季度实现归母净利润10.04亿元，同比/环比分别增长229.5%/25.1% [4] 发布利润分配方案，注重股东回报 公司拟向全体股东每股派发现金红利1.20元（含税），占2024年前三季度归母净利润比例为34.6% [5] 地域、业务布局趋于多元，对单一市场的依赖性小，增长后劲足 1) 公司抓住了巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等涌现的市场需求，市场覆盖面进一步扩大 [6] 2) 公司新能源业务在新兴市场中表现突出，对个别市场的依赖程度减小，抗风险能力强 [6] 3) 公司逆变器产品带动储能电池包产品销售，储能电池包销售规模增长迅速，为公司业绩提供重要的增长动力 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 1) 前三季度公司实现营业收入80.16亿元，同比增长26.7%；第三季度单季营收32.68亿元，同比/环比分别增长128.2%/14.1% [3] 2) 前三季度公司实现归母净利润22.40亿元，同比增长42.8%；第三季度实现归母净利润10.04亿元，同比/环比分别增长229.5%/25.1% [3] 3) 公司拟向全体股东每股派发现金红利1.20元（含税），占2024年前三季度归母净利润比例为34.6% [5] 4) 公司2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE等主要财务指标预测 [5][8][10] 行业及公司分析 1) 公司是我国户储逆变器领先企业，多元布局全球市场，新兴市场地位领先 [6] 2) 公司深耕新兴市场，产品优势、品牌和渠道优势显著 [6] 3) 亚非拉分布式光储需求快速增长，欧洲市场回暖可期 [6] 4) 公司多元化布局，抵御个别市场波动风险的能力强 [6] 5) 电池包新产品仍处于快速渗透阶段，业绩增长后劲足 [6] 风险提示 1) 海外户用光储市场需求增长不及预期的风险 [7] 2) 海外贸易政策收紧的风险 [7] 3) 全球市场竞争加剧的风险 [7]