报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立三十余年,历经多次资产重组,如今涅槃重生,经营稳定 [16] - 公司致力于成为"全球领先的中小船型液货运输服务商" [16][20] - 中国长航集团和招商局集团分别为公司控股股东和实际控制人 [18] 成品油运输行业分析 - 成品油运输供需紧平衡,运价中枢有望维持高位 [57] - 短期来看,红海局势导致成品油轮绕行好望角,运距拉长,吨海里需求增加 [46] - 长期来看,全球炼油产能东移,成品油跨区运输需求将持续增加 [49] - 成品油轮在手订单处于历史低位,船龄老化,供给增速有限 [50][52] 公司业务分析 - 内贸油化气业务提供盈利安全垫,外贸成品油业务具备弹性 [58] - 内贸原油运输规模全国第二,化工品运输规模位居国内头部 [62][63] - 公司拥有远东最大的MR成品油船队,有望享受行业景气上行带来的利润弹性 [67][69][71] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润均保持增长 [73] - 给予公司2025年1.5倍PB,对应目标价4.05元,首次覆盖给予"买入"评级 [127]