报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司3Q24就诊量达148.5万人次(+25% yoy/+13.5% qoq),其中内生门店3Q24收入增速超20%,新成立医疗机构就诊量7.7万人次,驱动约6.5%同比增长 [1] - 公司线下医疗机构业务收入有望在2024年冲击35%增长,主要受益于上海/北京/广州等区域同店医生增加带来的高双位数增长,以及深圳、无锡等城市的稳健增长 [2] - 公司2024年新增门店有望实现快速爬坡,贡献公司约10%收入占比,同时公司还将加速新开店节奏并进一步开展地区拓展 [3] - 政策持续在规划端、人才端和支付端鼓励中医诊疗发展,公司展现出对自身长期发展和未来前景的信心 [4] 财务数据总结 - 公司预计2024年经调整净利润增速有望冲击35-40% [5] - 公司2024-2026年经调整EPS预计为1.74/2.30/2.93元,给予公司2025年28倍PE,目标价70.08港币 [5] - 公司2024年营业收入、经调整净利润、EPS同比增速分别为35.04%、32.74%、31.15% [12] - 公司2024-2026年EBITDA分别为356.67/547.95/719.69百万元 [12][13] 可比公司估值 - 同行业可比公司2024-2026年平均PE为37/28/22倍 [10] - 公司2024-2026年PE分别为24.91/16.33/12.54倍,估值处于行业较低水平 [6][10]