报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入30.45亿元,同比下降9.84%;实现归母净利润0.94亿元,同比下降47.6% [5] - 公司自有品牌中,御泥坊单Q3收入下滑约60%,对公司利润端产生约4000万影响;伊菲丹表现稳健,Q3收入预计同比增长约20%+ [5] - 公司代理业务中,强生业务由于仍在调整期预计收入下滑30%+,同时公司主动清退了部分不盈利的小品牌 [5] - 公司毛利率/净利率分别同比+7.67/-5.12pct,销售/管理/研发费用率分别同比+8.17/+3.73/+1.70pct [6] - 公司收购美国高奢美妆品牌ReVive,并取得PA品牌的完整所有权,进一步完善公司高端品牌矩阵 [11][13] 分业务总结 自有品牌 - 御泥坊单Q3收入下滑约60%,对公司利润端产生约4000万影响 [5] - 伊菲丹表现稳健,Q3收入预计同比增长约20%+,利润率预计维持18%-20% [5] - 其他自有品牌由于收窄投放整体收入处于下滑态势,但基本处于盈亏平衡 [5] 代理业务 - 强生业务由于仍在调整期预计收入下滑30%+,同时利润率也略有下滑 [5] - 公司主动清退了部分不盈利的小品牌,导致收入端持续承压 [5] 财务指标总结 - 2024Q3毛利率/净利率分别同比+7.67/-5.12pct,销售/管理/研发费用率分别同比+8.17/+3.73/+1.70pct [6] - 2024前三季度存货周转天数207天,同比增加31天;应收账款周转天数38天,同比增加8天 [9] - 2024Q3经营性现金流净额为-0.22亿元,同比增加84.25% [9]