报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立至今三十余年,历经多次资产重组,如今涅槃重生,经营稳定 [16] - 公司致力于成为"全球领先的中小船型液货运输服务商",中国长航集团和招商局集团分别为公司控股股东和实际控制人 [1][16] - 公司内贸油化气业务提供盈利安全垫,外贸成品油业务提供盈利弹性 [9] 成品油运输行业分析 - 成品油运输供需紧平衡,运价中枢有望维持高位 [48] - 短期来看,红海局势导致成品油轮绕行好望角,运距拉长,吨海里需求增加 [39][40] - 长期来看,全球炼油产能东移,成品油跨区运输需求将持续增加 [41][42] - 成品油轮在手订单处于历史低位,船龄老化加上环保政策,行业供给增速有限 [42][43][44] 公司业务分析 - 内贸原油运输规模全国第二,化工品和乙烯运输业务盈利能力稳定 [53][54][55] - 公司拥有远东最大的MR成品油船队,外贸成品油业务具有较高盈利弹性 [58][59][60] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,3年CAGR分别为7.3%和11.9% [62][64] - 给予公司2025年1.5倍PB,对应目标价4.05元,首次覆盖给予"买入"评级 [65]