报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩扭亏为盈,发布分红方案彰显信心 [2] - 猪价震荡回调,预计第四季度供需双增 [3] - 公司成本进一步下降,产品量价齐升 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营收967.75亿元,同比增长16.64%;归母净利润104.81亿元,同比扭亏为盈 [2] - 2024年第三季度营收399.09亿元,同比增长28.33%;归母净利润96.52亿元,同比增长930.20% [2] - 生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期提升,生猪养殖成本同比下降,推动公司业绩同比扭亏为盈 [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税),分红总额45.05亿元,占公司2024年前三季度净利润的40.06% [2] 行业及公司经营情况 - 2024年9月全国生猪均价19.17元/kg,环比下降6.26%,同比上涨15.90% [3] - 供应端生猪出栏积极,市场处于供大于求状态,9月底猪价震荡下跌破18元/kg [3] - 根据农业农村部数据,2024年9月末全国能繁母猪存栏量4062万头,同比下降4.20%,环比上涨0.64% [3] - 公司2024年前9个月共出栏生猪5014.4万头,同比增长6.67% [4] - 公司2024年第三季度共销售生猪1775.6万头,同比增长6.04% [4] - 截至2024年9月底,公司能繁母猪存栏量为331.6万头,较6月末增长0.7万头,同比增长30.7万头 [4] - 2024年初以来,公司生猪养殖完全成本呈持续下降趋势,2024年8月已降至13.7元/kg左右,2024年末公司有信心实现13元/kg的成本目标 [4] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.34/200.96/187.10亿元,EPS分别为3.67/3.68/3.42元 [5] - 公司估值处于合理区间,维持"增持"评级 [5] - 根据可比公司估值情况,公司2024-2026年PE分别为11.75/11.71/12.58倍 [8]