报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收保持稳定,但毛利率有所下滑,主要原因是国际油价震荡下行、炼化产品需求走弱,叠加原油采购成本略有上涨,拖累公司利润下行 [2][3] - 公司PTA和新材料板块产销两旺,营业收入同比显著增长,未来随着公司产能进一步释放,产品产销将进一步提升,公司业绩有望持续释放 [4][6] - 新材料新增产能陆续投产,有望提振公司盈利水平,同时伴随资本开支减少,现金流或将进一步改善,提升公司成长性 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2635.82/2780.54/2886.29亿元,实现归母净利润分别为70.89/100.43/117.00亿元,对应EPS分别为1.01/1.43/1.66元 [9] - 公司2024年前三季度经营活动现金流同比减少16.03%,投资活动现金流同比上升49.65%,筹资活动现金流同比减少45.30% [3] - 公司应收账款周转率从2023年同期138.99次变为279.92次,存货周转率从4.42次变为5.48次,显示公司经营质量有所改善 [3] 行业分析 - 2024年三季度国际油价震荡下行,OPEC+计划在2024Q4增产,供应端支撑减弱,同时欧洲经济持续萎靡,中国原油需求量未有明显改善,全球需求疲软 [7] - 炼化产品价格整体有所下跌,主要系供需偏弱及成本端支撑塌陷影响,但公司充分受益于主要原料采购价格下降,炼化产品价差有望企稳,对公司盈利能力起到有效支撑 [7] 风险提示 - 未提及 [9]