报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [8] 报告的核心观点 自产煤方面 1) 2024 前三季度公司自产煤产量为 2450.30 万吨（同比-18.72%），自产煤销量为 1882.08 万吨（同比-30.18%）[3] 2) 2024Q3，公司自产煤产量为 912.18 万吨（环比+15.96%，同比+1.81%），自产煤销量为 690.33 万吨（环比+6.93%，同比-8.85%）[3] 3) 2024 前三季度公司自产煤平均销售价格为 676.52 元/吨（同比-6.38%），公司自产煤平均销售成本为 292.78 元/吨（同比+4.36%）[3] 4) 2024Q3，公司自产煤平均销售价格为 660.30 元/吨（环比-6.46%，同比+3.08%），公司自产煤平均销售成本为 268.33 元/吨（环比-12.23%，同比-5.83%）[3] 5) 2024 前三季度自产煤实现吨煤毛利 383.74 元/吨（同比-9.65%），2024Q3，自产煤实现吨煤毛利为 391.97 元/吨（环比-2.05%，同比+10.22%）[3] 贸易煤方面 1) 2024 前三季度公司贸易煤销售量为 1428.92 万吨（同比+14.72%）[4] 2) 2024Q3，公司贸易煤销售量为 537.58 万吨(环比+5.82%，同比+9.99%)[4] 3) 2024 前三季度公司贸易煤平均售价为 615.41 元/吨（同比-21.00%），公司贸易煤平均销售成本为 596.49 元/吨（同比-17.34%）[7] 4) 2024Q3，公司贸易煤平均售价为 597.80 元/吨（环比+1.36%，同比-9.18%），公司贸易煤平均销售成本为 578.06 元/吨（环比+0.09%，同比-7.87%）[7] 5) 2024 前三季度贸易煤实现吨煤毛利 18.91 元/吨（同比-46.21%）；2024Q3，贸易煤实现吨煤毛利 19.74 元/吨（环比+61.72%，同比-35.96%）[7] 财务数据总结 1) 2024-2026 年公司预计实现营业收入 301.47 亿元、313.91 亿元和 326.55 亿元，归母净利润为 27.84 亿元、30.25 亿元和 32.59 亿元，EPS（摊薄）为 1.40 元、1.53 元和 1.64 元[8] 2) 2024 年公司毛利率为 33.6%，净利率为 13.2%，ROE为 17.1%，ROIC为 18.3%[11] 3) 2024 年公司资产负债率为 40.8%，净负债比率为-21.0%，流动比率为 1.2，速动比率为 1.0[11] 4) 2024 年公司总资产周转率为 0.8，应收账款周转率为 42.9，应付账款周转率为 5.9[11]