报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - Q3单季收入降幅收窄、净利润明显好转,经营现金流有所改善 [4] - 前三季度毛利率下降、费用率上升、减值损失有所增加,净利率下滑 [5] - 前三季度经营现金流出同比增加,Q3单季有所改善 [6] - 前三季度新签合同总额承压,但海外新签高增85% [6] 盈利预测与评级 - 公司海外新签保持高增,业绩短期承压,但24Q3单季减值损失有所转回、净利润止跌且明显好转,预计24-25年EPS分别为0.37、0.39元,给予24年9-10倍市盈率,合理价值区间3.35-3.72元,维持"优于大市"评级 [7] 公司财务分析 财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为607,789、630,588、669,676百万元,净利润分别为7,718、8,105、8,750百万元,EPS分别为0.37、0.39、0.42元 [8] - 2023-2026年毛利率维持在9.6%左右,净资产收益率分别为6.0%、5.0%、5.1%、5.2% [8] - 2023-2026年资产负债率分别为74.6%、70.7%、73.5%、71.2%,流动比率分别为1.08、1.12、1.11、1.14 [11] 可比公司估值 - 中国中铁、中国电建2023-2025年PE分别为4.20、6.49、4.95、6.70倍 [9]