报告公司投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [1] 报告的核心观点 电力业务持续增长 - 2024年前三季度,公司电力业务经营业绩显著改善,实现营业收入139.06亿元、同比增长11.24%,毛利21.00亿元、同比增长79.86% [1] - 公司电力业务盈利稳健,可以有效的冲煤价波动 [1] 煤炭业务受价格影响利润下滑 - 2024年第三季度,公司实现原煤产量394.38万吨,同比增长12.97%,环比增长9.95%,原煤销量400.58万吨,同比增长14.16%,环比增长12.9% [1] - 但吨煤售价为582.29元/吨,同比下降25.93%,环比下降20.65%,煤炭业务毛利为10.46亿元,同比下降27.81%,环比下降23.3% [1] 未来煤炭产能有望扩张 - 海则滩煤矿计划2026年6月首采工作面投产,预计当年产煤300万吨;2027年一季度进行联合试运转,实现当年投产即达产,预计当年产煤1000万吨 [1] - 海则滩煤矿投产并充分释放产能后,预计可新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元 [1] - 公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿周边优质焦煤边界资源已启动出让程序,预测资源量约1975万吨,可增加公司资产价值约24亿元,增加净利润约30亿元 [1] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营业收入223.75亿元,同比增长1.8% [1] - 预测2024-2026年营业收入分别为29,429/37,008/40,491百万元,增长率分别为-2.3%/25.8%/9.4% [2] 净利润 - 2024年前三季度,公司实现归属于母公司所有者的净利润14.64亿元,同比减少9.85% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为1,766/1,955/2,309百万元,增长率分别为-22.1%/10.7%/18.1% [2] 每股收益 - 预测2024-2026年每股收益分别为0.08/0.09/0.10元 [2] 估值 - 2024年10月29日股价的PE分别为17/15/13倍 [1]