报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 受费用大幅提升拖累,公司盈利能力小幅下滑。2024年前三季度,公司实现毛利率13.65%,同比下降0.32个百分点;实现净利率4.03%,同比下降1.89个百分点。单三季度来看,公司分别实现毛利率和净利率14.65%和5.16%,分别同比下降0.16个百分点和0.59个百分点。具体来看,三季度汇率波动所带来的汇兑损失对公司利润带来较大负面影响,经测算,公司前三季度汇兑收益同比去年损失约为1.17亿元,单三季度汇兑损失约为0.95亿元,对公司盈利能力造成一定拖累。此外,公司针对模组板进行较大规模研发投入,2024年前三季度研发费用达到9.55亿元,同比去年增加26.99%,净增长2.03亿元,单三季度研发费用同比增加0.38亿元来到3.32亿元,同比增加12.93%。[4] - 公司聚焦消费电子和新能源行业相关核心器件的研发生产,通过外延并购和内生发展相结合的方式,不断优化和完善产业及产品结构,突破自身发展瓶颈,持续导入能带来新利润增长点的优势产品。在非核心业务上,公司聚焦营收高质量,积极调整非核心业务,面对LED业务的经营效益提升的停滞,公司适时调整其经营策略,一方面实施持续降本增效全链路精益管理,另一方面积极探索拟通过对客户及产品结构、经营模式的调整,切实保障该板块业务稳健推进发展,力争早日实现扭亏为盈。[5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入264.66亿元,同比增长17.62%;实现归母净利润10.67亿元,同比下降19.91%;实现扣非净利润10.08亿元,同比下降2.72%。单三季度来看,公司实现营业收入98.38亿元,同比增长11.37%、环比增长10.74%;实现归母净利润5.07亿元,同比下降0.27%、环比增长86.82%;实现扣非归母净利润4.92亿元,同比增长7.28%、环比增长93.32%。[4] - 预计2024-2026年公司将实现归母净利润19.30亿元、35.16亿元和47.21亿元,对应当前股价PE分别为23.07倍、12.66倍和9.43倍。[6]