报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司实现营收104亿元,同比+21%;归母净利润14.9亿元,同比+30%;扣非归母净利润14.1亿元,同比+27%。[3] 2) 2024年三季度末,公司存货和合同负债同比明显增多,主要系国内电网基建工程滞后和业务订单保持较快增长。[3] 3) 公司持续推动产能建设,海外市场高景气有望驱动公司长期稳健增长。[3] 4) 预计2024-2026年公司有望实现营业收入151/185/217亿元,同比增速分别为+21%、+22%、+17%;归母净利润为21.0/26.1/31.4亿元,同比增速分别为+34%、+25%、+20%。[5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司营收和净利润均实现较快增长,达30%左右。[3] 2) 2024年三季度末,公司存货相较2024年年初增加8亿元,变动比率+28%;合同负债相较2024年年初增加7.5亿元,变动比率+51%。[3] 3) 2024年三季度末,公司在建工程相较2024年年初增加3.5亿元,变动比率+328%,主要系中压开关设备生产基地、江苏思源新能源公司基地建设等投资。[3] 4) 2024年前三季度,我国液体介质变压器累计出口204亿元,同比+52%。[3] 5) 预计2024-2026年公司营业收入分别为151/185/217亿元,同比增速分别为+21%、+22%、+17%;归母净利润分别为21.0/26.1/31.4亿元,同比增速分别为+34%、+25%、+20%。[5]